上周（1月14日-1月20日，下同）國(guó)內(nèi)油脂表現(xiàn)堅(jiān)挺，春節(jié)前消費(fèi)旺季對(duì)價(jià)格起到支撐作用，棕櫚油主力合約1905繼續(xù)反彈，*價(jià)格為4680元/噸，*價(jià)為4568元/噸，周漲幅為0.75%。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨方面，截至1月18日，全國(guó)24度棕櫚油平均報(bào)價(jià)4570元/噸，較1月13日之前的4515元/噸上漲55元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格貼水期貨價(jià)格，但幅度有所減小，顯示下游壓力有所緩解。

　　現(xiàn)貨成交方面，上周周度總成交0.29萬(wàn)噸，較之前一周略有增加，去年同期周度成交0.70萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，全國(guó)棕櫚油港口庫(kù)存截至上周五為53.48萬(wàn)噸，此前一周為51.62萬(wàn)噸有所增加，去年同期為66.1萬(wàn)噸。

　　國(guó)內(nèi)棕櫚油幾乎全部依賴進(jìn)口，產(chǎn)地主要為印度尼西亞和馬來(lái)西亞，消費(fèi)方面，食用消費(fèi)占了大部分，少部分工業(yè)用棕櫚油；食用方面，主要用于食品加工例如方便面等油炸行業(yè)以及糕點(diǎn)等行業(yè)，直接用于烹調(diào)的占比較小，烹調(diào)更多的是用大豆油。當(dāng)前的棕櫚油消費(fèi)格局雖然是食品行業(yè)，但主要消費(fèi)群體為企業(yè)，因此消費(fèi)具有相當(dāng)?shù)?ldquo;剛性成分”，波動(dòng)不太大，但隨著國(guó)內(nèi)非洲豬瘟疫情愈演愈烈，棕櫚油消費(fèi)可能存在利好支撐。

　　非洲豬瘟自去年在國(guó)內(nèi)暴發(fā)以來(lái)，全國(guó)總計(jì)撲殺的生豬為100萬(wàn)頭左右，相較全國(guó)2018年接近7億頭生豬的量來(lái)看，100萬(wàn)占比很小，但非洲豬瘟*的影響是難以預(yù)防，導(dǎo)致后期補(bǔ)欄將會(huì)明顯受到抑制，因此后期生豬補(bǔ)欄數(shù)量同比2018年將會(huì)出現(xiàn)明顯下降。生豬出欄也會(huì)相應(yīng)下降，生豬出欄下降，導(dǎo)致的另一個(gè)不太明顯的結(jié)果是豬油產(chǎn)量減少，豬油主要用于糕點(diǎn)加工，2019年全球豬油產(chǎn)量預(yù)計(jì)900萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量占比超過(guò)半數(shù)，按照國(guó)內(nèi)出欄量減少10%的量預(yù)估，非洲豬瘟導(dǎo)致的豬油供應(yīng)減少量約為50萬(wàn)噸，用于糕點(diǎn)加工的豬油絕大部分能用棕櫚油替代，因此后期棕櫚油消費(fèi)將比當(dāng)前市場(chǎng)普遍估計(jì)的強(qiáng)。

　　當(dāng)然，棕櫚油價(jià)格走勢(shì)要從全球植物油的整體格局來(lái)考慮。2019年全球大豆供給量預(yù)計(jì)持平或相比2018年略增，導(dǎo)致豆油供應(yīng)略增。棕櫚油2019年有望繼續(xù)增產(chǎn)，但產(chǎn)量增速很難超過(guò)2018年。從供給來(lái)說(shuō)，全球植物油產(chǎn)出水平同比2018年略有增加，但幅度不會(huì)太大。

　　需求方面，2019年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性較低，全球人口保持正增長(zhǎng)，居民消費(fèi)水平將依然保持增長(zhǎng)，工業(yè)棕櫚油（生物柴油）的計(jì)劃產(chǎn)出較2018年依然保持增長(zhǎng)，因此我們預(yù)計(jì)全球植物油消費(fèi)增長(zhǎng)率約為2.5%至3%的水平，與近些年全球的油脂消費(fèi)增長(zhǎng)水平保持一致。

　　因此，從供需面來(lái)看，油脂市場(chǎng)整體形勢(shì)不會(huì)太差，價(jià)格繼續(xù)創(chuàng)新低的可能性很低，棕櫚油價(jià)格低點(diǎn)可能已經(jīng)兌現(xiàn)，后市油脂漲勢(shì)仍可期。

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